政策扰动较大 棉花盘面上涨空间受限

市场要闻与重要数据

期货方面，昨日收盘棉花2609合约16285元/吨，较前一日变动+55元/吨，幅度+0.34%。现货方面，3128B棉新疆到厂价17535元/吨，较前一日变动+239元/吨，现货基差CF09+1250，较前一日变动+184；3128B棉全国均价17647元/吨，较前一日变动+237元/吨，现货基差CF09+1362，较前一日变动+182。

近期市场资讯，据棉花信息网最新调研数据显示，截至2026年4月20日，全疆棉花播种进度90.9%，较前一周增加27.2个百分点，较去年同期快4.6个百分点；部分早播棉田已陆续出苗，出苗率38.4%，较去年同期快5.6个百分点。其中，南疆棉区进入播种后期，播种进度94.1%，较前一周增加19.1个百分点，较去年同期快1.1个百分点；出苗率55.5%，较去年同期快11.2个百分点。北疆棉区播种进度86.3%，较前一周增加39.1个百分点，较去年同期慢1.6个百分点；部分棉田已少量出苗，出苗率15.7%，较去年同期慢2.5个百分点。东疆棉区播种进度92.6%，较前一周增加11.4个百分点，较去年同期快4.6个百分点；出苗率47.1%，较去年同期快36.7个百分点。

市场分析

昨日郑棉期价震荡上行。国际方面，市场情绪因局势变化而反复，需持续关注地缘政治以及中美基于特朗普访华采取的相关政策对于棉市的影响。供需面来看，本年度全球棉市偏宽松的格局前期已经充分交易，中东冲突推高棉花种植成本，美棉出口签约提速叠加产区旱情严峻，推动盘面持续走强。26/27年度全球棉市供需格局预期收紧，当前北半球进入关键种植期，面积调减和主产区天气均存在较大不确定性，美棉前景依旧偏多。国内方面，25/26年度国内棉花大幅增产，不过下游纱锭产能扩张带来的消费增量较为明显，25/26年度供需预期紧平衡。当前商业库存去库较快，年度末货源或仍较紧张。不过银四订单已现转弱迹象，新疆面积减幅也可能不及前期预期，另外市场不断传出抛储的消息，或将限制盘面上涨空间。

策略

中性偏多。短期盘面预计受政策扰动较大，需关注种植面积实际缩减幅度，以及棉价上涨后是否存在抛储等配套政策。中长期来看，26/27年度国内新作存在减产预期，产需缺口可能进一步扩大，长期棉价中枢仍有望继续上移。

风险

宏观及政策风险、主产国天气

（来源：华泰期货）

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