印尼镍相关政策配额收紧 预计短期沪镍仍高位震荡
市场分析
价格方面：本周沪镍主力合约呈现下探回升、震荡上行的走势，整体维持在13.9-14.6万元/吨区间内波动，周涨幅约0.99%，周振幅5.01%。现货市场方面，本周SMM1#电解镍均价报142,770元/吨，环比上涨2,180元/吨；金川镍升水持续走弱，周均1,890元/吨，环比下降510元/吨。进口镍及国内电积镍整体成交清淡，现货升贴水同步走低，下游仅维持刚需采购，补库意愿偏弱，整体成交较弱。
宏观方面：本周美伊谈判实质进展不足，霍尔木兹海峡扰动延续，地缘风险压制全球风险偏好，硫磺供应危机仍对镍价形成扰动；同时美联储降息预期偏弱，限制有色金属反弹空间。国内方面，LPR维持不变，稳增长政策预期延续，对市场情绪形成一定支撑。盘面来看，沪镍主力合约周初在14万元/吨附近震荡运行，周五受印尼WBN矿山停产、RKAB配额收紧及硫磺成本上行等供应端消息刺激快速拉升，一度突破14.6万元/吨，价格驱动由前期宏观扰动逐步切换为供应端成本支撑主导。
供需：印尼RKAB配额收紧、WBN矿山计划5月起停产维护，叠加HPM新政落地和硫磺供应紧张，MHP及高冰镍流通偏紧，镍矿与冶炼成本支撑增强。需求端，不锈钢价格小幅走强，钢厂利润有所修复，但终端对高价接受度有限；新能源方面，镍盐受需求推动有所上行，部分企业存在节前备库，三元需求仍以刚需采购为主，未有明显放量。与此同时，国内纯镍库存继续累积，对镍价上方空间形成压制。
成本利润：一体化MHP生产电积镍成本119802元/吨，利润9.10%；一体化高冰镍生产电积镍成本147995元/吨，利润-11.70%；外采硫酸镍生产电积镍成本155881元/吨，利润-9.40%；利润外采MHP生产电积镍成本157298元/吨，利润-10.20%；外采高冰镍生产电积镍成本150678元/吨，利润-6.30%。
库存方面：本周上期所沪镍库存67843吨，上周为66042吨；LME镍库存277548吨，上周为278184；上海保税区镍库存1700吨，上周为1700吨；中国（含保税区）精炼镍库存93637吨，上周为92526吨。
策略
当前供需情况虽然持续偏弱但符合预期，政策面成为镍价走势的主要驱动，中东地缘政治事件持续发酵，印尼镍相关政策配额收紧，预计短期沪镍仍以高位震荡为主，需关注中东局势、印尼政策兑现及国内库存变化，防范地缘消息反复和政策扰动带来的盘面剧烈波动。
单边：无
跨期：无
跨品种：无
期现：无
期权：无
风险
国内相关经济政策变动，印尼政策变动，美国总统出台的一系列政策
（来源：华泰期货）
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