出口窗口再次面临打开 锌价或将持续外强内弱
重要数据
2026-04-24沪锌主力合约收盘于24340元/吨，波动0.52%，LME价格收盘于3466.5美元/吨，波动0.01%。华东地区现货价格24210元/吨，对主力合约升贴水-60元/吨，环比变化+5元/吨，广东地区现货价格24230元/吨，对主力合约升贴水-110元/吨，环比变化+5元/吨，天津地区现货价格24160元/吨，对主力合约升贴水-110元/吨，环比变化+5元/吨。LME（0-3）升贴水3.97美元/吨，环比变化+4.52美元/吨。
供应：2026-04-24SMM国产锌精矿周度加工费1250元/金属吨，周度环比波动-100元/吨，进口锌精矿周度加工费指数-28.50美元/干吨，周度环比波动-9.25美元/干吨，锌精矿进口盈亏-2330.33元/吨。
消费：镀锌企业开工率62.38%，环比变化+0.25%，压铸锌合金开工率50.75%较上周变化-2.66%，氧化锌企业开工率59.42%较上周变化-0.28%。
库存：根据SMM统计，截至2026-04-23，SMM七地锌锭库存总量为25.99万吨，较上周同期变化+0.06万吨；仓单库存101021吨；LME锌库存104300吨。
利润：截至2026-04-24，行业冶炼企业生产利润（不包含副产品收入）为-2450元/吨左右，内蒙地区硫酸价格为1200元/吨，周度环比变化0元/吨，叠加副产品收益后最高盈利可达到1500元/吨左右。
策略分析
硫酸价格持续攀升，综合冶炼利润持续扩大，在对矿端存在高需求的背景下，海外矿端TC持续下滑，锌锭外强内弱的格局持续，且海外存在挤仓风险，锌矿进口亏损进一步扩大，这将使得对内矿的需求更加旺盛，国产锌矿TC有加速下滑的可能。此外中东危机难见缓解趋势，当前柴油供应紧张的局面进一步增加了海外矿产减产的概率，锌矿的供需局面对锌价形成有利支撑。库存方面，国内或再次开启去库周期，LME库存持续走低，LME0-3升贴水走强，出口窗口再次面临打开，且预计外强内弱格局将会持续，叠加国内冶炼端的检修预期，出口市场将拉动国内库存去化。虽然对内需预期差强人意，但在海外的拉动下国内现货市场贴水缓慢修复。长期对整体消费及能源价格上涨引发的成本问题依旧看好锌价。
风险
1、海外矿山预期外扰动2、国内消费复苏不及预期3、流动性变化超预期。
（来源：华泰期货）
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