内需存在微观数据转好基础 沪锌上涨空间将打开

重要数据

现货方面：LME锌现货升水为-20.07美元/吨。SMM上海锌现货价较前一交易日变化110元/吨至23700元/吨，SMM上海锌现货升贴水-65元/吨；SMM广东锌现货价较前一交易日110元/吨至23680元/吨，广东锌现货升贴水-85元/吨；天津锌现货价较前一交易日110元/吨至23640元/吨，天津锌现货升贴水-125元/吨。

期货方面：2026-04-15沪锌主力合约开于23750元/吨，收于23715元/吨，较前一交易日65元/吨，全天交易日成交73791手，全天交易日持仓72056手，日内价格最高点达到23815元/吨，最低点达到23610元/吨。

库存方面：截至2026-04-15，SMM七地锌锭库存总量为25.88万吨，较上期变化0.46万吨。截止2026-04-15，LME锌库存为116475吨，较上一交易日变化550吨。

策略分析

国内去库并不顺利，现货贴水难以持续修复。矿端供应依旧偏紧，进口矿TC持续下滑。硫酸价格持续走高，冶炼利润走扩，国内对矿存在刚性需求。国内矿库存走低，预计矿端TC仍将进一步回落，对锌价形成有利支撑。冶炼方面，国内供给端仍将缓慢增加，但海外出现检修，或因能源成本过高或因矿供应偏紧·。国内短期库存表现抑制锌价上涨，不过锌渣折价比例再次走高，叠加内外比值持续走低，内需存在微观数据转好基础。能源价格难以回调至战前水平，成本端和通胀逻辑将会支撑商品价格易涨难跌，对长期消费依旧乐观，国内库存持续下滑后将打开锌价上涨空间。

风险

1、海外矿预期外扰动。2、国内消费不及预期。3、流动性变化超预期。

（来源：华泰期货）

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