社会库存快速去化 铜价偏强震荡
市场要闻与重要数据
期货行情：
2026-04-15，沪铜主力合约开于101580元/吨，收于102090元/吨，较前一交易日收盘0.89%，昨日夜盘沪铜主力合约开于102,160元/吨，收于102,060元/吨，较昨日午后收盘下降0.22%。
现货情况：
据SMM讯，昨日为沪铜2604合约最后交易日，SMM1#电解铜现货升水115元/吨（报价区间40-190元/吨）。主力合约日内运行于102200-103100元/吨，隔月Contango月差100-30元/吨，进口亏损250-390元/吨。持货商对05合约报盘：平水铜升水10-80元/吨，好铜升水70-90元/吨，非注册铜贴水90-80元/吨。市场结构支撑持货商挺价，低价出货意愿弱，但铜价高位抑制下游采购，交投谨慎。预计今日换月后现货对05合约维持升水格局。
重要资讯汇总：
地缘上，有消息称美国与伊朗已“原则上同意”谈判，且正逐步接近达成一项结束冲突的框架性协议，但尚未确定新一轮谈判日期和地点。与此同时，地区调解方仍在积极推动延长停火期限两周，以争取更多时间推进和平协议谈判。当前各方正就伊朗核计划、霍尔木兹海峡及战争赔偿等关键分歧寻求妥协。霍尔木兹海峡方面，美军中央司令部称，已完全切断伊朗海上进出口贸易。伊朗军方警告称，如果美国继续实施海上封锁，造成伊朗商船和油轮的不安全，那么伊朗武装力量将不会允许在波斯湾、阿曼湾和红海继续进行任何进出口活动。
矿端方面，外电4月14日消息，据路透社获得的航运数据显示，刚果民主共和国今年一季度（1-3月）铜出口量同比下降14.6%至95.5万吨，较去年同期的高位水平109万吨有所回落。据悉，全球铜产量在2025年实现强劲增长后，预计今年将出现下滑。2026年初，刚果铜出口量主要由大型矿业企业支撑，包括艾芬豪矿业（Ivanhoe Mines）、中国洛阳钼业（CMOC）、嘉能可（Glencore）以及中资背景的Sicomines公司，这些企业的运营情况直接影响刚果铜出口的整体表现。此外，2026年1-2月刚果铜流入中国的数量有所减少，部分货源出现向美国市场分流的趋势。数据显示，刚果2025年铜出口量约为483万吨。此外，受伊朗战争引发的全球硫酸短缺影响，德国铜生产商奥鲁比斯（Aurubis）收到了来自全球各地的硫酸询盘，其中包括此前未合作过的客户，凸显全球硫酸供应紧张格局。Aurubis在德国汉堡（Hamburg）和保加利亚（Bulgaria）的冶炼基地年产硫酸达200万吨，其中Hamburg基地硫酸产能占比过半，且配备完善的净化系统，可生产不同品级硫酸，产品纯度在94%-98%之间。Haag表示，由于公司硫酸销售以长期合同为主，仅能部分受益于当前硫酸价格上涨，现货可售量有限，无法充分捕捉涨价红利。
冶炼及进口方面，外电4月14日消息，在圣地亚哥世界铜业会议间隙，德国铜生产商奥鲁比斯（Aurubis）首席执行官Toralf Haag透露，公司位于美国佐治亚州里士满（Richmond,Georgia）的再生铜工厂二期项目将于9月底完工，该二期项目年产能为9万吨。该工厂采用模块化设计，核心配备顶吹转炉（TBRC）技术，可高效回收铜、镍、锡等多种金属，二期投产后将使该工厂总产能翻倍至18万吨/年。此外，原计划于今年夏季作出的后续决策——是扩建该工厂、在美国其他地区新建再生铜厂，还是建设原生铜冶炼厂，目前大概率将延后至2026年底公布。
消费方面，中国五矿集团旗下五矿有色金属股份有限公司的市场研究经理左豪恩周二表示，作为全球最大金属市场的中国，精炼铜消费尚未出现见顶迹象，未来10年年均增速可能达到3.7%。左豪恩在圣地亚哥举行的世界铜业大会上表示，受能源转型步伐放缓（尤其是铜密集型的太阳能发电领域）以及铜价CMCU3高企的影响，今年中国铜需求增速将大幅放缓至约1%。根据五矿“最现实”的情景假设，到2035年，中国铜消费量将以每年3.7%的速度增长，达到2,295万吨，较2025年的1,600万吨累计增长43%。
库存与仓单方面，LME仓单较前一交易日变化2000.00吨万402625吨。SHFE仓单较前一交易日变化-4497吨至149416吨。4月15日国内市场电解铜现货库29.98万吨，较此前一周变化-1.96万吨。
策略
铜：谨慎偏多
本周铜市宏观与基本面双强支撑，中东局势缓和、美元走弱提振风险偏好，铜精矿持续紧缺、冶炼厂抢矿、社会库存快速去化共同推动铜价偏强震荡。短期矿端紧俏与国内消费韧性支撑价格，但地缘反复、下游追高谨慎限制上行空间，整体维持震荡偏强格局。操作上建议以区间思路为主，回调逢低布局，高位谨慎追涨；现货企业按需采购、刚需锁价，关注交割周现货升水与CESCO会议对矿端情绪的影响。预计周内铜价波动期间在95500元/吨102700元/吨。
套利：暂缓
期权：卖出看跌
风险
流动性踩踏风险
（来源：华泰期货）
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