油脂油料日报：油脂中期谨慎偏多 豆粕承压回落

油脂：油脂中期谨慎偏多，空仓者暂观望

昨天BMD毛棕震荡，6月合约上涨0.04%，报收4476吉特/吨，夜盘震荡延续。美伊下一轮谈判时间待定，昨日有所走强但仍在相对低位。短期关注印尼政府发布的2026年新的年度生柴分配目标量，年初发布的是基于B40目标量。7月印尼若实施B50，将分阶段、分领域推进。考虑去年B40基数，预计26年印尼棕油生柴消费同比增200万吨，较此前近300万吨的同比增量预期下调。此外马来方面表示将实施B15,先执行B12，或可部分填补印尼下半年不全面实施B50导致的预期消费减量，但数量很小。基本面角度看，下半年国内外棕榈油价格能否继续上行，重点看印尼产量、印尼及马来生柴计划的执行情况、厄尔尼诺强度。原油大概率中期仍在80美元/桶以上，印尼B50计划难改。基本面方面，3月马棕库存如期大幅下降，供需压力显著缓解。由于去年6-7月产地干旱、4月印尼继续上调出口税，预计4月马棕库存也难增，短期国际基本面边际变化稍偏多。美盘方面，隔夜CBOT大豆震荡，CBOT豆油跟随原油偏强，美豆3月压榨量创历史次高水平。短期美豆暂无大题材，关注新作播种。美豆产区北部降雨偏多，市场担心影响播种进度。中国对美豆采购暂时无期，美豆盘面难强。国内方面，昨日油脂震荡，夜盘跟随原油有所走强。国内基本面看，3-4月船期棕榈油采购少，中期国内棕油库存预计下降，供需压力有所减轻。国内豆油未来2周继续降库，但4月下旬到月底预计将迎来季节性累库周期。国内菜油库存偏低但4-5月加拿大菜籽压榨逐渐增加，短期库存止跌回升。中短期，关注中东局势、印尼公布新的2026年生柴目标量。操作上，油脂中期谨慎偏多，空仓者暂观望，等待印尼新的26年生柴消费目标公布。

豆粕：战争升水回吐，连粕承压回落

隔夜美豆7月收于1178.75，跌0.38%，主要反映了美国大豆出口销售创下年内新低。美国农业部发布的周度出口销售报告显示，截至2026年4月9日当周，2025/26年度美国大豆净销量为247,900吨，创下年度新低，较上周减少16%，较四周均值减少39%。这一数据接近报告发布前贸易预估区间的下限。不过,美国国内需求强劲，国际原油期货飙升，给大豆市场提供了一定的支撑。美国全国油籽加工商协会（NOPA）周三发布的压榨月度数据显示，3月份NOPA会员企业的大豆压榨量为2.2616亿蒲，创下历史同期最高纪录，也是所有月份中的第二高纪录。本年度迄今为止的大豆压榨量较上年同期增长13%。当前美豆的战争升水有所回落，但中国加购的升水仍在，目前处于估值偏高位置。至于种植面积意向报告，美豆种植面积上调的幅度明显低于市场预期，对盘面的影响也很有限。对于国内豆粕而言，目前仍处于去库的阶段，盘面对于近月供应端扰动较为敏感，当前供应担忧已经有所缓解，移仓换月也导致近弱远强。操作上，当前美豆走势跟地缘局势关联增加，战争进入后期盘面升水有所回吐，美豆当前位置上行动能匮乏。连粕近月合约回落明显，远月合约相对偏强，体现出近端供应担忧有所缓解，远月合约坚挺体现出化肥等成本增加带来的远期成本增加。跨月价差可能继续缩小，单边在经历了短暂反弹后可能继续回落。

（来源：新湖期货）