市场呈现供需双降格局 预计沪铅期货延续区间震荡
市场要闻与重要数据
■铅市场分析
矿端方面：4月24日当周，国内铅精矿供应维持偏紧态势，冶炼厂普遍反映原料宽松度不足，进口铅精矿加工费稳定在-135美元/干吨，国产矿加工费持稳，含银计价系数保持坚挺，港口到港量偏低，高品位矿资源紧缺支撑矿端报价。海外矿山供应暂无明显增量，全球铅精矿市场整体延续紧平衡格局。展望下周，原料偏紧格局难改，冶炼厂原料采购需求刚性，高品位矿议价能力仍较强，加工费大概率维持当前水平，国内港口到矿量难有显著回升，原料端对冶炼生产仍有约束，铅精矿市场将延续稳价偏紧运行，为铅价下方提供支撑。
原生铅方面：据SMM讯，4月24日当周，原生铅冶炼开工率小幅回升至64.43%，河南、云南等地检修炼厂复产带动产量小幅增加，厂库库存大幅下降至1.29万吨，社会库存持续累积至6.43万吨，供应平稳但下游消费偏弱导致库存转移。进出口方面，沪伦比值持续收窄，进口铅窗口关闭，进口货源流入量显著减少，对国内市场补充有限。展望本周，冶炼厂检修仍将持续，原生铅供应保持平稳，厂库库存或继续下降，社会库存累库速度放缓。进口铅货源流入受限，进口盈亏维持亏损状态，洋山铅溢价或小幅波动，原生铅整体供应紧平衡，对铅价形成一定支撑。
再生铅方面：据SMM讯，4月24日当周，再生铅开工率回升至45.14%，安徽、河南部分企业受原料紧缺或设备问题减产，江苏、内蒙炼厂提产对冲部分减量，成品库存小幅去化。废电瓶到货量回升，炼厂采购价稳中有降，再生铅成本支撑仍存，企业亏损幅度收窄，现货贴水维持50-0元/吨。进出口方面，进口再生铅货源偏少，内外价差不利于进口。展望本周，江苏大型炼厂检修叠加安徽开工存变数，再生铅开工率预计回落，散单流通收紧，成品库存延续去库。废电瓶价格或下调，再生铅报价仍坚挺，进口货源补充有限，市场维持供需双弱，贴水区间波动。
消费方面：4月24日当周，铅蓄电池行业开工率降至68.59%，传统淡季特征加剧，电动车蓄电池终端消费下滑，企业订单走弱、成品库存累积，出口市场受中东局势及关税影响持续低迷，下游仅刚需采购，对铅锭需求偏弱。周中铅价回落带动部分企业逢低补库，现货成交略有回暖，但整体消费疲软态势未改。展望本周，五一假期临近，下游企业多安排放假，开工率将进一步回落，节前备货需求有限，刚需仍是主导。电动车、汽车电池需求持续走弱，出口订单难有改善，终端消费阶段性减量明显，对铅价上方形成压制，市场维持供需双降格局。。
库存方面：截至4月24日当周，SMM铅锭五地社会库存总量至5.03万吨，较上周变动-2.05万吨。LME库存较上
周变动-1800吨至294025吨。
策略
谨慎偏空
本周铅价先扬后抑、高位震荡，矿端原料偏紧、原生铅供应平稳，再生铅受检修影响区域性收紧，社会库存小幅累积。下游铅蓄电池处于消费淡季，叠加五一假期临近，需求阶段性走弱，市场呈现供需双降格局。预计下周铅价延续区间震荡，宏观与基本面均无明确方向，现货维持偏弱整理。铅价波动预计在16,200元/吨至16,960元/吨。
风险
有色板块整体偏强带动铅价回升
（来源：华泰期货）
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