长期供应端存潜在利好 白糖下方有一定支撑
市场要闻与重要数据
期货方面，截止周五收盘，白糖2609合约收盘价5397元/吨，环比上涨45元/吨，涨幅0.84%。现货方面，广西南宁地区白糖现货价格5370元/吨，环比上涨20元/吨，现货基差SR09-27，环比下跌25；云南昆明地区白糖现货价格5205元/吨，环比上涨10元/吨，现货基差SR09-192，环比下跌35。
国际方面，全球大宗商品贸易商Czarnikow发布最新预测报告称，预计2025/26榨季全球食糖过剩量降至580万吨，较此前预估下调250万吨；预计2026/27榨季全球食糖过剩量降至110万吨，较上次预估下调30万吨。理由是厄尔尼诺现象可能对印度、泰国和巴西的甘蔗生产造成影响。预计2025/26榨季全球食糖产量为1.841亿吨，其中，泰国的产量预估从1150万吨上调至1200万吨，而印度的产量预计略低于2800万吨；预计2025/26榨季全球消费量上升至1.793亿吨，较此前预估上调10万吨。预计2026/27榨季全球食糖产量为1.804亿吨，较上次预估下调20万吨。
国内方面，据海关总署数据显示，2026年3月，我国境外甘蔗进口量为80.51万吨，同比增加4.89万吨。2026年1-3月，我国累计进口甘蔗233.81万吨，同比增加11.62万吨。从来源国看，自缅甸进口159.58万吨，占比68.25%；自老挝进口68.90万吨，占比29.470%；自越南进口5.33万吨，占比2.28%。从进口省区看，云南省进口229.11万吨，占比97.99%；广西进口4.70万吨，占比2.01%。
市场分析
国际方面，近期油价再度冲高，但巴西大选政治周期约束巴西国家石油公司调价意愿，制糖比变化仍停留在预期层面。当前泰国增产超预期，巴西新榨季糖厂陆续开榨，供应将逐渐释放，2-3季度贸易流整体仍趋宽松。长期供应端存在潜在利好因素，新榨季过剩压力预计减弱，后续持续关注巴西制糖比及厄尔尼诺影响。国内方面，本榨季国内增产超预期，产量预计在1250万吨以上。短期在供应过剩压力下，郑糖上涨动能减弱，不过目前糖价估值已经偏低，关于许可证收紧的政策预期仍在持续发酵，郑糖下方亦存在一定支撑。
策略
中性。短期郑糖仍以区间震荡思路对待，后期关注去库节奏以及许可证实际发放时间和缩减量。
风险
宏观、天气及政策影响
（来源：华泰期货）
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