出口市场将拉动国内库存去化 沪锌回调空间或有限
重要数据
现货方面：LME锌现货升水为-2.65美元/吨。SMM上海锌现货价较前一交易日变化-510元/吨至23780元/吨，SMM上海锌现货升贴水-45元/吨；SMM广东锌现货价较前一交易日变化-550元/吨至23780元/吨，广东锌现货升贴水-75元/吨；天津锌现货价较前一交易日变化-510元/吨至23740元/吨，天津锌现货升贴水-85元/吨。
期货方面：2026-04-28沪锌主力合约开于24285元/吨，收于23840元/吨，较前一交易日-590元/吨，全天交易日成交162875手，全天交易日持仓107614手，日内价格最高点达到24325元/吨，最低点达到23765元/吨。
库存方面：截至2026-04-28，SMM七地锌锭库存总量为26.02万吨，较上期变化0.03万吨。截止2026-04-28，LME锌库存为98225吨，较上一交易日变化-2800吨。
策略分析
受宏观情绪担忧有色商品普遍回调，刺激下游采购积极性，叠加五一假期前的补库需求，现货贴水持续修复。海外库存已经跌破10万吨，市场依旧在关注出口窗口。硫酸价格持续攀升，综合冶炼利润持续扩大，在对矿端存在高需求的背景下，锌矿进口亏损进一步扩大，这将使得对内矿的需求更加旺盛，国产锌矿TC有加速下滑的可能。此外柴油供应紧张的局面进一步增加了海外矿产减产的概率，锌矿的供需局面对锌价形成有利支撑。外强内弱格局将会持续，出口市场将拉动国内库存去化。虽然对内需预期差强人意，但在海外的拉动下国内现货市场贴水缓慢修复。长期对整体消费及能源价格上涨引发的成本问题依旧看好锌价。
风险
1、海外矿预期外扰动。2、国内消费不及预期。3、流动性变化超预期。
（来源：华泰期货）
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