地缘因素仍然相对多变 铜价暂以中性态度对待

市场要闻与重要数据

期货行情：

2026-04-28，沪铜主力合约开于102540元/吨，收于102260元/吨，较前一交易日收盘-0.53%，昨日夜盘沪铜主力合约开于101,020元/吨，收于101,000元/吨，较昨日午后收盘下降1.15%。

现货情况：

据SMM讯，昨日早盘沪期铜2605合约走出V型走势，开盘报102380元/吨，先小幅区间震荡后持续下探，最低触及101820元/吨，企稳反弹后收于102250元/吨；合约月差呈正向结构，当月进口盈亏整体小幅亏损。上海电解铜现货交投情绪有所修复，购销分化明显，早盘各品牌铜材升水报价区间错落，时段内低价货源逐步收紧，现货升水同步上行。临近月底结算与五一假期，持货商出货意愿偏弱，流通紧俏支撑升水，下游存在节前补库诉求，但高价压制采购意愿，需求释放有限，叠加票据偏紧、直采分流现货需求，多方博弈下，预计今日沪铜现货对2605合约依旧维持升水格局。

重要资讯汇总：

近日，美国官员透露，美国总统特朗普对伊朗提出的“三步走”谈判新方案并不满意。新方案并没有首先聚焦伊朗核计划，而美方坚持核问题必须优先处理。但目前美国官方尚未对伊朗方案作出正式回应。知情人士披露，伊朗可能会在接下来几天内向斡旋方巴基斯坦提交一份调整版方案。美国总统特朗普在社交媒体发文称，伊朗希望美国“尽快开放霍尔木兹海峡”。美国能源部长赖特表示，霍尔木兹海峡无需清除所有水雷也可以开放。美国国务卿鲁比奥指责伊朗将霍尔木兹海峡当作“经济核武器”，强调美国不会接受伊朗的条件重新开放该海峡。伊朗方面表示称已实现对霍尔木兹海峡的绝对控制，并要求过往船只缴纳通行费，外籍船只通过时必须遵守伊方规则。

矿端方面，SHMET4月28日讯，泰克资源有限公司（Teck）4月23日公布了其2026年未经审计的第一季度业绩。报告显示，第一季度铜产量增至140,000吨，而去年同期为106,100吨。QB第一季度产量为55,500吨，较去年同期因延长停工而产量为42,300吨相比显著增加。尽管本季度初进行了计划内维护停工且2月份运营月份较短，QB本季度产量仍与2025年第四季度产量持平，表明按可比口径计算的基础生产绩效有所改善。除QB外，Highland Valley Copper的磨矿量和品位提高以及Antamina的品位提高（均符合矿山计划）也支撑了产量；公司第一季度铜销量达到季度纪录155,100吨，比去年同期增加48,900吨。本季度销量超过产量，主要是在QB，由于发运了2025年结转到本季的库存。公司维持2026年铜产量指导值不变。

冶炼及进口方面，据彭博报道，中国税务部门开展的全面整顿行动，已对全球最大金属市场中的贸易商造成显著冲击，众多企业面临支撑业务运转的开票额度被大幅压缩的困境。中国目前已加强对所谓“循环开票”行为的审查，此类操作主要表现为关联方之间互相买卖，通过发票获取银行贷款。国家税务总局上周五明确表示，已进一步强化对此类违规行为的整治力度，着力挤出GDP中的“水分”。此次调查已牵扯到上海大批从事铜、铝、银交易的贸易商，随着地方税务部门推进严格的合规检查，不少贸易商已被迫暂停业务。此次最新一轮税务整顿覆盖建材、化工和道路货运等多个行业，其中铜市场受到的冲击最为严重。在大宗商品市场，发票常被用于从银行获取短期融资，而铜凭借价格高、流动性强的特点，成为最适合此类融资操作的品种之一。受整顿影响，部分大型国有大宗商品贸易商、国际贸易商及国内分销民营企业的开票额度均遭到削减。目前，许多企业已暂停相关业务，用于重新评估经营风险、制定今年剩余时间的商业计划，同时等待地方税务部门下发新的发票额度。

消费方面，中国电力企业联合会发布《2026年一季度全国电力供需形势分析预测报告》报告指出，预计2026年全年新增发电装机有望超过4亿千瓦，其中，新增新能源发电装机有望超过3亿千瓦。预计全国发电装机在二季度超过40亿千瓦；2026年太阳能发电装机规模预计将首次超过煤电装机规模。倘若按单位GW光伏装机用铜量约0.5万吨测算，3亿千瓦新能源装机对应铜需求增量约15万吨。

库存与仓单方面，LME仓单较前一交易日变化5275.00吨万396525吨。SHFE仓单较前一交易日变化-2309吨至104062吨。4月27日国内市场电解铜现货库24.86万吨，较此前一周变化-1.03万吨。

策略

铜：中性

总体而言，目前地缘因素仍然相对多变，原油价格仍未趋于稳定，因此市场对于美联储未来利率变动的路径同样难以达成统一共识，故目前铜价暂时以中性态度对待，周内运行区间预计在101,600元/吨至104,000元/吨。

套利：暂缓

期权：暂缓

风险

原油价格持续走高导致市场对美联储加息预期加大

（来源：华泰期货）

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