地缘冲突博弈持续 沪镍期货高位震荡

市场分析

2026-04-28日沪镍主力合约开于149800元/吨，收于149340元/吨，较前一交易日收盘变化0.74%，当日成交量为554031（+30028）手，持仓量为180432（-11313）手。

走势分析：当前镍处于政策面与基本面博弈状态。政策方面，印尼HPM调整与镍矿配额政策逐渐落地，镍矿供给限制依然较大，湿法冶炼成本大幅攀升，对价格起到较大提振作用。基本面方面，供应端，印尼Eramet旗下Weda Bay镍矿配额将于五月中旬耗尽，随后将进入停产维护状态，高镍生铁产出镍铁品位下滑，高品位镍生铁产出减少，镍矿紧张态势进一步加深，价格看涨情绪浓厚。MHP生产有所受阻，且在硫磺供应紧张的局势下，价格维持强势。需求端，不锈钢方面钢厂利润改善，对高价镍铁接受度有所提升，提供稳定需求支撑，新能源方面，新能源汽车产销符合预期，但处于消费淡季，环比改善有限，三元电池贡献小幅需求增量，但现货方面，下游企业采买意愿偏弱，以刚需采购为主。国内镍库存维持累积状态，对价格上方空间形成压制。

镍矿方面：Mysteel方面消息，菲律宾镍矿价格小幅回落，但整体仍处高位，成本端支撑依然显著。国内1.3%品位镍矿CIF成交价约57美元/湿吨。印尼镍铁成本压力尤为突出，全成本已升至约1180元/镍（出厂含税），入账矿价成本达72.8美元/湿吨，成本倒挂明显，成本端整体对镍铁价格形成有力支撑。

现货方面：日内镍价呈现震荡走势，精炼镍现货市场成交氛围未见明显改善。各品牌现货升贴水报价总体持稳，仅伴随盘面波动出现微幅调整。贸易环节活跃度持续偏低，市场整体表现为零星的逢低补库需求。此外，近期相关部门对循环开票行为的整顿工作，一定程度上抑制了贸易商的交易意愿与操作空间，进一步制约了现货市场的流动性。其中金川镍升水变化0元/吨至1350元/吨，进口镍升水变化50元/吨至-700元/吨，镍豆升水为2450元/吨。前一交易日沪镍仓单量为67551（259）吨，LME镍库存为277518（0）吨。

宏观方面：美国总统特朗普对伊朗最新提案表示不满，谈判实质进展依旧不足，霍尔木兹海峡扰动延续，地缘风险压制全球风险偏好。美联储议息会议将于北京时间4月30日凌晨02:00‌公布利率，预期维持不变概率约等于99%，几乎确定不降息，对有色金属上涨空间形成压力。国内方面，LPR维持不变，稳增长政策预期延续，一季度经济开局良好，基建投资保持较快增长、新能源"新三样"出口增速超45%，为镍需求提供结构性支撑。

策略

当前供需情况虽然持续偏弱但符合预期，政策面成为镍价走势的主要驱动，中东地缘政治事件持续发酵，印尼镍相关政策配额收紧，预计短期沪镍仍以高位震荡为主，需关注中东局势、印尼政策兑现及国内库存变化，防范地缘消息反复和政策扰动带来的盘面剧烈波动。五一假期临近，关注资金提前避险、减仓换手、保证金调整及流动性下降带来的波动放大。

单边：区间操作为主

跨期：无

跨品种：无

期现：无

期权：无

风险

国内相关经济政策变动，印尼政策变动，美国总统计划出台的一系列政策

（来源：华泰期货）

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