美伊局势维持临时停火 沪镍上方空间形成压制

市场分析

2026-04-22日沪镍主力合约开于140680元/吨，收于141540元/吨，较前一交易日收盘变化0.53%，当日成交量为142814（-27693）手，持仓量为67672（7781）手。

走势分析：当前镍处于政策面与基本面博弈状态。政策方面，印尼HPM调整与镍矿配额政策逐渐落地，镍矿供给限制依然较大，湿法冶炼成本大幅攀升至2万美金/镍金属吨以上，对价格起到较大提振作用。基本面方面，供应端，镍矿紧张态势延续，价格看涨情绪浓厚，镍铁与精炼镍供应充足，但受镍矿价格高位影响，成本支撑较为稳定，MHP生产有所受阻，且在硫磺供应紧张的局势下，价格维持强势。需求端，不锈钢方面钢厂利润改善，提供稳定需求支撑，新能源方面，新能源汽车产销符合预期，但处于消费淡季，环比改善有限，三元电池贡献小幅需求增量，但目前国内镍库存维持累积状态，对价格上方空间形成压制。

镍矿方面：Mysteel方面消息，菲律宾镍矿主产区雨季基本结束，供应量有所回升，镍矿价格小幅回调，但整体仍处于高位。国内铁厂1.3%品位镍矿CIF成交价为58-59美元/湿吨。印尼HPM新政已落地执行，新镍矿升水尚在协商，国内内贸矿价维持高位运行，成本端支撑逻辑未变。

现货方面：日内镍价小幅回升，精炼镍现货成交平淡。各品牌现货升贴水基本持稳，华友等电积镍仍有商家大贴水出货，受金川升水下跌影响，挪威、住友升水同步走弱。其中金川镍升水变化0元/吨至1950元/吨，进口镍升水变化0元/吨至-400元/吨，镍豆升水为2450元/吨。前一交易日沪镍仓单量为66722（479）吨，LME镍库存为277764（-402）吨。

宏观方面：当前美伊局势维持临时停火对峙态势，霍尔木兹海峡航运扰动持续，对大宗商品市场情绪形成持续扰动。美元指数震荡走强叠加美伊地缘局势反复引发的避险情绪，导致部分资金从工业金属流向美元资产，对以美元计价的镍价形成一定估值压制；国内方面，4月LPR维持不变，货币政策边际宽松预期落空，短期抑制市场做多情绪。

策略

当前供需情况虽然持续偏弱但符合预期，政策面成为镍价走势的主要驱动，当下中东地缘冲突与印尼镍相关政策均导致镍矿及冶炼成本大幅走高，预计短期镍价仍将维持高位震荡，但在未来宏观方面具备较强不确定性的情况下，预计镍价波动较大，需注意持仓风险。

单边：区间操作为主

跨期：无

跨品种：无

期现：无

期权：无

风险

国内相关经济政策变动，印尼政策变动，新任美国总统计划出台的一系列政策

（来源：华泰期货）

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